Москва, г. Москва и Московская область, Россия
В статье приведены результаты анализа наиболее часто применяемых в практике инвестиционного менеджмента методических подходов к оценке чувствительности инвестиционных проектов к риску. Рассмотрены как качественные, так и количественные методы, показаны их основные достоинства и недостатки, определены области применения.
риск, проект, инвестиции, оценка, чувствительность.
Оценка чувствительности проекта к риску является одной из актуальных проблем современного инвестиционного менеджмента. Она представляет особый интерес для специалистов-практиков, поскольку сегодня инвесторы вынуждены принимать решения в условиях высоко турбулентной внешней среды, выступающей источником повышенного инвестиционного риска.
При оценке инвестиционного проекта используется следующее правило: уровень ожидаемого риска проекта тесно коррелирует с ожидаемой величиной его доходности. Известно, что зависимость между ними прямо пропорциональная. Однако в современных условиях важно не только оценить будущую доходность проекта, но и учесть вероятность потери вложенных в проект денежных средств инвестора, а также вероятность снижения уровня ожидаемой доходности [3, 5].
В экономической литературе представлено значительное число методик, позволяющих оценивать уровень риска инвестиционных вложений с разной степенью достоверности. Принципиальное различие между ними заключается в том, какой показатель используется для оценки величины риска. Наиболее часто в практике инвестиционного менеджмента используются следующие показатели [3, 5, 6]:
- внутренняя норма рентабельности проекта (IRR);
- дисконтированный и не дисконтированный период окупаемости (DPB, PB);
- индекс доходности проекта (PI);
- чистая приведенная стоимость проекта (NPV).
Содержание анализа чувствительности проекта к риску с использованием названных показателей заключается в том, что потенциальный инвестор исследует изменение величины выбранного показателя при изменении значений входящих в него параметров в заданном диапазоне. Схема оценки чувствительности может быть представлена в виде следующих этапов [6]. Во-первых, это непосредственно расчет показателей, чувствительность которых к различным видам рискам необходимо оценить для принятия решения о реализации проекта. Во-вторых, определение «границ риска», в диапазоне которых происходит вариация. Наконец, в-третьих, расчет значений показателей инвестиционного проекта при каждом заданном уровне риска.
1. Anderson T.W. et al. An introduction to multivariate statistical analysis. New York: Wiley, 1958. vol. 2. p. 5-3.
2. Lehmann E.L. A general concept of unbiasedness // The Annals of Mathematical Statistics, 1951. vol. 22. Р. 587-592.
3. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. М., 2001.
4. Гмурман В.Е. Теория вероятностей и математическая статистика: Учебное пособие для вузов. М., 2003.
5. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. М.: Высшая школа, 2002.
6. Дыбов А.М. Особенности оценки инвестиционных проектов с учетом факторов риска и неопределенности // Вестник Удмуртского университета. 2010. №. 2-2. С. 25-31.
