Москва, г. Москва и Московская область, Россия
В статье рассматриваются теоретические аспекты управления стоимостью промышленных предприятий на базе моделей, получивших максимально широкое распространение, таких как экономическая добавленная стоимость — EVA (Economic Value Added), рыночная добавленная стоимость — MVA (Market Value Added), акционерная добавленная стоимость — SVA (Shareholder Value Added), денежная добавленная стоимость — CVA (Cash Value Added), RCF (Residual Cash Flow) и сбалансированная система показателей — BSC (Balanced Scorecard). Данные модели были выбраны из большого количества предложенного инструментария в трудах отечественных и зарубежных ученых, поскольку появившиеся позже концепции только развивали теорию их применения. Цель статьи — определить детерминанты роста стоимости промышленных предприятий. В основу исследования положена теория VBM (Value-Based Management) — управление, основанное на стоимости. Рассмотрено формирование данной теории и перечисленных выше моделей в историческом аспекте с учетом факторов их возникновения. Дана оценка характерным особенностям каждой из моделей в части их применения к управлению стоимостью современных отечественных промышленных предприятий. На базе проведенного исследования определены детерминанты роста стоимости промышленных предприятий и методология их управления.
промышленные предприятия, управление стоимостью, экономическая добавленная стоимость, рыночная добавленная стоимость, акционерная добавленная стоимость, денежная добавленная стоимость, сбалансированная система показателей, факторы роста стоимости, стоимостный подход к управлению, стоимостное мышление, экономическая прибыль, денежные потоки, инвестированный капитал, интеллектуальный капитал
1. Rappaport A. Creating Shareholder Value: A Guide for Managers and Investors. - Rev. and updated ed. New-Work: Free Press, 1998. Pp.224.
2. G. Bennett Stewart III. The Quest for Value: A Guide for Senior Managers. - New-Work, Harper Business 1991. Рp.800.
3. Copeland T., Koller T., Murrin J. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. ohnWiley&Sons: N. Y. 1995. Pp.576.
4. Stewart B., Stern D. The Quest For Value. The EVA management guide. New York: Harper Business. 1999. Pp.800.
5. Chen S., Dodd J. Economic Value Added: An Empirical Examination Of A New Corporate Chen S., Dodd J. Economic Value Added: An Empirical Examination Of A New Corporate Performance Measure // Journal Of Managerial Issues. 1997. Vol. IX (3). Pp. 318-333.
6. Feltham G.D., Isaac G., Mbagwu C. (2004) Perhaps EVA Does Beat Earninigs - Revisiting Previous Evidence // Journal Of Applied Corporate Finance. 2004. No. 16. Pp. 83-88.
7. Fernandez P. EVA And Cash Value Added Do Not Measure Shareholder Value Creation // Working paper, IESE Business School. 2001.
8. Maditinos. D., Sevic Z., Theriou N., Dimitriadis E. The Use Of Traditional And Modern Value-Based Performance Measures To Evaluate Companies’ Implemented And Future Strategies In The Greek Capital Market: The Case OF EPS And EVA // Journal Of International Research Publications. 2007. No. 2.Pp. 35-50.
9. Milano G.V. EVA And The “New Economy” // Journal Of Applied Corporate Fi-nance. 2000. No. 13. Рp. 118-126.
10. Riberio de Medeiros O. Empirical Evidence On The Relationship Between EVA And Stock Returns In Brazilian Firms // Working Paper, University of Brasilia. 2005.
11. Stewart G.B. EVATM: Fact and Fantasy // Journal of Applied Corporate Finance. 1994. No.7. Pp. 71-84.
12. Wet J. EVA Versus Traditional Accounting Measures of Performance as Drivers of Shareholder Value - A Comparative Analysis // Meditari Accountancy Research. 2005. No.13. Pp. 1-16.
13. Bacidore J.M., Boquist J.A. etc. The Search For The Best Financial Performance Measure . Financial Analysts Journal 1997. No. 53. Pp. 11-20.
14. Rappaport А. Corporate performance standards and shareholder value. Journal of Business Strategy. 1986.
15. Rappaport А. Creating shareholder value: the new standard for business perfor-mance. Free Press. 1986. Pp. 270.
16. Fernandez Р. Three Residual Income Valuation Methods And Discounted Cash Flow Valuation. University of Navarra - IESE Business School. 2002. Pp. 12.
17. Емельянов А.М., Шакина Е.А. Основные этапы эволюции концепций правле-ния стоимостью компаний [Текст] // Корпоративные финансы. 2008. № 4 (8). С. 79-87.
18. Головина А.М. Драйверы эффективности управления стоимостью компании: измерительный аспект [Текст] // Научно-технические ведомости СПбГПУ. 2017. Том 10. № 4. С. 230-240.
19. Федорова Т.А. Основные методы управления стоимостью предприятия [Текст] // Известия Тульского государственного университета. 2011. № 3-1. С.188-199.
20. Волков А.И., Птускин А.С. Проблемы и перспективы управления стоимостью бизнеса на основе сбалансированной системы показателей [Текст] // Россий-ское предпринимательство. 2013. № 24(246). С. 41-47.
21. Ермолина Л.В. Управление стоимостью компании и стратегическая эффектив-ность [Текст] // Основы экономики, управления и права. 2012. № 4 (4). С. 45-49.
22. Козловская Э.А., Яковлева Е.А. Этапы развития методов оценки экономиче-ской эффективности и управления стоимостью предприятия [Текст] // Научно-технические ведомости СПбГПУ. 2008. № 2. С. 321-328.
23. Kaplan R.S., Norton D.P. The Balanced Scorecard: Translating Strategy into Action Harvard Business. Review Press.Hardcover - September 1, 1996. Pp. 336.
24. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управле-ние [Текст]. 3-е изд., перераб. и доп. пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес». 2005. 576 с.
25. Yook, K. Estimating EVA using Compustat PC Plus. Financial Practice and Educa-tion Fall-Winter. 2000. № 9 (2). Pp. 33-37.
26. Biddle, G.C. Does EVA beat earnings? Evidence on associations with stock returns and firm values. Journal of Accounting and Economics. 1997. № 24. Pp. 301-336.
27. Осипов М.А. Использование концепции экономической добавленной стоимо-сти (EVA™) для оценки деятельности компании [Текст] // Управление корпо-ративными финансами. 2005. № 1. С. 15-19.
28. Щербакова О.Н. Методы оценки и управления стоимостью компании, осно-ванные на концепции экономической добавленной стоимости [Текст] // Фи-нансовый менеджмент. 2003. № 3. С. 46-54.
29. Плоткина А.Р., Монин А.А. Метод оценки стоимости в управлении стоимо-стью промышленных предприятий [Текст] // Фундаментальные исследования. 2015. № 8. С. 596-599.
30. Милгром П., Робертс Дж. Экономика, организация и менеджмент. М., 2004. Т. 1. С. 468, Т. 2 С. 422.
31. Верховцева Е.А., Гребеник В.В. Управление структурой капитала как способ управления стоимостью компании [Текст] // НАУКОВЕДЕНИЕ. 2016. Том 8. №1. С. 1-9.
32. Самылин А.И., Шохин Е.И. Оценка денежных потоков и стоимости предприя-тия [Текст] // Бизнес в законе. 2012. № 2. С. 264-266.
33. McCabe, G. M., Yook, K. Jensen, Myers-Majluf, free cash flow and the returns to bidders. Quarterly Review of Economics and Finance. 1997. № 37(3). Pp. 697-707.
34. Теплова Т.В. Управление инвестиционной деятельностью компании на основе стоимостного анализа: дис. ... д-ра эк. наук: 08.00.05, 08.00.10. М., 2006. 352 с.
35. Калинина Т.В. Стоимостная оценка интеллектуального капитала промышлен-ных предприятий как инструмент управления [Текст] // Научно-технические ведомости СПбГПУ. 2001. № 2. С. 137-144.
36. Fitz-Enz, J. The ROI of Human Capital: Measuring the Economic Value of Employ-ee Performance. Edition: 2nd. NY. Amacom. 2009.
37. Lipka, A. Loyalty and workaholism in the methods of human capital evaluation (in) an organization - a comparative study. Journal of Economics & Management. 2014. № 17. Pp. 26-46.
38. Sakalas, A. Evaluation methods of investment in human capital. Economics and management. 2011. № 16. Pp. 900-906.
39. Вайсман Е.Д., Сухих М.А. К вопросу оценки человеческого капитала промыш-ленного предприятия [Текст] // Вестник ЮУрГУ. Серия «Экономика и ме-неджмент». 2016. Т. 10. № 2. С. 135-141.
40. Валдайцев С.В., Спиридонова Е.А. Роль интеллектуальной собственности, со-здаваемой в результате научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, в управлении стоимостью предприятий [Текст] // ИННОВАЦИИ. 2008. № 12 (122). С. 92-99.
41. Путихин Ю.Е. Управление стоимостью предприятия в условиях низкой ин-формационной эффективности финансовых рынков [Текст] // Научно-технические ведомости СПб ГПУ. 2012. № 5. С. 133-137.
