Современным условиям хозяйствования присуща диверсификация экономических процессов, охватывающая практически все страны (государства) мира, что обусловлено глобальными (интернациональными) проблемами человечества, которые постоянно обостряются вследствие активного общего демографического роста. В этой связи в системе национальных и международных экономических отношений наиболее актуальна роль крупного бизнеса, поскольку именно крупные организации (широко специализированные отечественные и иностранные предприятия) и объединения (совместные предприятия – СП, транснациональные корпорации – ТНК) располагают максимальным синергетическим потенциалом для удовлетворения потребностей населения в материальных и нематериальных благах, требующихся для полноценной жизнедеятельности и, тем самым, для поддержания в государствах политической стабильности. Изложенное означает, что основу экономического благополучия корпорации составляет их устойчивое функционирование. При этом особое внимание руководство таких крупных организаций и объединений должно уделять вопросам эффективности и интенсификации корпоративных финансов, так как именно финансовая экономика и финансовое управление в условиях товарно-денежных отношений – центральное звено (ядро) осуществляемых корпорациями бизнес-процессов, поэтому ключевая роль в проведении нашего исследования принадлежит формированию показателей для оценки финансовой эффективности деятельности корпорации.
Авторское исследование опирается на труды отечественных и зарубежных ученых, занимающихся проблемами стоимостной оценки эффективного и интенсивного применения капитала, главного бизнес-фактора денежных потоков, образующих сопоставляемые результат (прибыль) и затраты (расходы) и сконцентрировано на создании инструментария для корпораций, позволяющего объективно проанализировать достигаемые уровни результативности и затратности, воздействующие на динамику прибыли и расходов.
В исследованиях предпринимательства наблюдается явный тренд в сторону комплексных исследований, сочетающих сбор и анализ микроданных с анализом макроэкономических индикаторов, углубляются представления о предмете исследований [1]. На сегодняшний день значительную долю в финансовом планировании организации занимает управление ликвидностью, финансовым циклом и рентабельностью предприятия [2]. Определенный интерес могут представлять вопросы о соотношении капитала с финансовыми ресурсами [3]. Брейли Р. и соавторы рассматривают капитал как часть финансовых ресурсов, которая инвестирована в активы организации с целью получения дохода [4]. Р. Дж. Экклз с соавторами считают, что финансовые ресурсы представляют собой капитал, который, будучи вложенным в хозяйственную деятельность, приносит доход [5]. Инвестиции определяют, как затраты денежных средств, направленные на воспроизводство капитала, его поддержание и расширение. В наиболее общей формулировке — это вложение временно свободных денежных средств в различные формы финансового и материального богатства в целях получения прибыли [6]. Экономическая прибыль определяется путем умножения инвестированного капитала на разность между рентабельностью инвестированного капитала (ROIC) и средневзвешенной стоимостью капитала (WACC) [7].
Уровень качества корпоративного управления сказывается на принятии решений о возможности капиталовложений в компанию, влияет на ее капитализацию [8]. Основной метод наращивания капитала корпорации – капитализация чистой прибыли Капитал, привлекаемый для внешнего финансирования корпорации можно условно разделить на долевой (собственный) и долговой (заёмный) [9].
Цель исследования – выявление группы финансово-хозяйственных показателей для оценки финансовой эффективности деятельности корпорации.
Условия, материалы и методы исследований. Конечный желаемый ориентир авторского исследования состоит в формировании показателей эффективности и интенсификации финансов корпораций, выявлении степени влияния на них результативности и затратности потребляемых в процессе деятельности ресурсов, которые служат индикаторами для объективной оценки качества ведения бизнеса (рисунок 1).
Промежуточные желаемые ориентиры по достижению цели исследования – обобщение положений в части понимания сущности и содержания категорий «эффективность» и «интенсификации» на микроуровне, построение зависимостей между искомыми результирующими и факторными показателями и обоснование состоятельности предлагаемого в статье инструментария.
Для достижения цели и решения задач исследования были выбраны дедуктивный и индуктивный способы и приемы с элементами экономико-математического анализа. Эти методы позволяют проводить расчеты показателей эффективности и интенсификации корпоративных финансов с максимально возможной точностью, а также детально выявлять степень влияния результирующего показателя на конечный результат через совокупность аддитивных, мультипликативных и кратных зависимостей.
Анализ и обсуждение результатов исследований. В устоявшихся научных трактовках под эффективностью принято понимать отношение результата и затрат, что, с авторской точки зрения, отвечает ее содержанию при исследовании финансово-экономических и финансово-управленческих аспектов. Необходимо знать, насколько результат покрывает осуществляемые затраты, тем более в случаях, когда высока вероятность непредвиденных расходов, сокращающих бухгалтерскую прибыль и отклоняющих ее от экономической прибыли из-за вмененных (альтернативных) издержек [10, 11].
При формировании показателей эффективности корпоративных финансов необходимо учитывать два важных хозяйственных обстоятельства. Во-первых, деятельность многих корпораций, как правило, выходит за национальные границы (большинство из них имеют контракты с зарубежными партнерами), во-вторых, крупный бизнес неизбежно сталкивается с необходимостью привлечения заемного капитала [12, 13].
С учетом этих обстоятельств, построим зависимости между обобщенными результирующими и факторными показателями эффективности корпоративных финансов:
(1)
где Эфкф(п) – прямая эффективность корпоративных финансов;
Пн – прибыль от национальных хозяйственных операций, руб.;
Пм – прибыль от международных хозяйственных операций, руб.;
СК – потребляемый собственный капитал (капитал и резервы), руб.;
ЗК – потребляемый заемный капитал, руб..
(2)
где Эфкф(к) – косвенная эффективность корпоративных финансов.
Деятельность корпораций в национальных и международных масштабах включает в себя прибыль от операционной (основной) и инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность предусматривает вложения в основные средства (реальные активы) и ценные бумаги, в том числе долговые (облигации, векселя), вклады в уставные капиталы других организаций, предоставленные займы и др. (финансовые вложения) а также реализацию практических действий для достижения поставленных целей.
Заемный капитал представляет собой долгосрочные и краткосрочные обязательства. Вместе с собственным капиталом он подлежит потреблению. Разложив числитель и знаменатель формул (1), (2), получим тождественные по смыслу детализированные показатели эффективности корпоративных финансов:
(3)
где Эфкф(п) – прямая эффективность корпоративных финансов;
Пн(од) – прибыль от национальной операционной деятельности, руб.;
Пн(рв) – прибыль от национальных реальных вложений, руб.;
Пн(фв) – прибыль от национальных финансовых вложений, руб.;
Пм(од) – прибыль от международной операционной деятельности, руб.;
Пм(рв) – прибыль от международных реальных вложений, руб.;
Пм(фв) – прибыль от международных финансовых вложений, руб.;
КРн – потребляемые капитал и резервы в области национальных хозяйственных операций, руб.;
ДОн – потребляемые долгосрочные обязательства в области национальных хозяйственных операций, руб.;
КОн – потребляемые краткосрочные обязательства в области национальных хозяйственных операций, руб.;
КРм – потребляемые капитал и резервы в области международных хозяйственных операций, руб.;
ДОм – потребляемые долгосрочные обязательства в области международных хозяйственных операций, руб.;
КОм – потребляемые краткосрочные обязательства в области международных хозяйственных операций, руб.
где Эфкф(к) – косвенная эффективность корпоративных финансов.
Интенсификация – это изменение результата и затрат в зависимости от изменения прямой и косвенной эффективности. Исходя из этого определения, сначала были разработаны обобщенные (табл. 2) показатели интенсификации корпоративных финансов, а потом детализированные (табл. 3), которые позволяют более точно оценивать эффективность деятельности предприятий.
Для проверки возможности использования предложенных формул были проведены расчеты показателей эффективности и интенсификации финансов конкретной корпорации (табл. 4). Анализируемый период охватывал 5 лет (такой временной интервал считается объективным для оценки обсуждаемых параметров). Сравнивали показатели в начальный и конечный годы.
Результаты расчетов свидетельствуют о низком уровне эффективности и интенсификации финансов исследуемой корпорации, что связано с существенным снижением результативности (прямой прибыльности) ее деятельности в целом и по отдельным элементам потребляемого капитала. В первую очередь это вызвано резким сокращением степени отдачи от собственных средств ввиду стремительного роста их затратности. При этом аналогичные показатели по долгосрочным и краткосрочным заемным средствам тоже находятся на критическом уровне. Сложившаяся негативная тенденция отрицательно повлияла на прямую и косвенную корпоративную интенсификацию, так как из-за ухудшения показателей прямой и косвенной корпоративной эффективности произошло недополучение прибыли в размере 15136484 тыс. руб. и перерасход капитала в размере 45804953 тыс. руб. В силу изложенного, корпорации в срочном порядке необходимо разрабатывать мероприятия, направленные, в первую очередь, на сбережение капитала и резервов с одновременным увеличением его производительности.
Предложения, разработанные авторами, соответствуют современной хозяйственной конъюнктуре и экономической природе категорий «эффективность» и «интенсификация». Они позволяют не только выявлять зависимости между результирующими и факторными показателями, но и анализировать взаимодействия самих факторных показателей первого и иных порядков. На основе анализа этих показателей можно получать полную, достоверную и всестороннюю информацию о корпоративных финансах.
Выводы. Разработанный подход к формированию показателей эффективности и интенсификации корпоративных финансов имеет несколько преимуществ. В частности, он соответствует текущим финансово-экономическим и финансово-управленческим реалиям. Предложенные факторные показатели (прибыли и потребляемого капитала) приводятся к единому временному интервалу. Осуществляется четкое дифференцирование элементов результата и затрат предприятия. На основе такого подхода можно вести комплексный и системный учет факторных показателей. Кроме того, появляется возможность четкого ранжирования резервов, улучшения результативности и уменьшение затратности предпринимательских проектов. Реализация перечисленных преимуществ позволит корпорациям оптимизировать свою деятельность и повысить конкурентоспособность в своих рыночных сегментах в долгосрочной перспективе.
Предложенный инструментарий соответствует действующим хозяйственным условиям, отличающимся многовекторностью финансовых отношений современных корпораций. С его использованием можно максимизировать финансовую выгоду благодаря объективному анализу эффективности и интенсификации хозяйственных операций. Как следствие, это будет способствовать укреплению экономического потенциала корпорации во всех сферах и направлениях деятельности на национальном и международном уровнях.
