с 01.01.2006 по 01.01.2019
Москва, г. Москва и Московская область, Россия
ВАК 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
ВАК 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности, в том числе: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда; экономика народонаселения и демография; экономика природопользования; экономика предпринимательства; маркетинг; менеджмент; ценообразование; экономическая безопасность; стандартизация и управление качеством продукции; землеустройство; рекреация и туризм)
ВАК 08.00.12 Бухгалтерский учет, статистика
ВАК 08.00.13 Математические и инструментальные методы экономики
ВАК 08.00.14 Мировая экономика
УДК 33 Экономика. Экономические науки
ББК 65 Экономика. Экономические науки
В представленной статье проведен анализ экономических основ функционирования Европейской федерации фондовых бирж с целями выявления особенностей функционирования данного финансового института и определения его роли и значения в регулировании фондового рынка Европейского союза.
Европейский союз, Европейская федерация фондовых бирж, рынок ценных бумаг Европейского союза, финансовые инструменты Европейского союза
Публичные рынки капитала являются ключевым инструментом финансирования и состоят из широкого спектра экономических инструментов, мобилизующих капитал в Европе. Биржи играют центральную роль на этих рынках, предоставляя доступ к капиталу для компаний, а также возможности для частных и институциональных инвесторов.
Успешно функционирующие публичные рынки капитала стимулируют экономический рост, создают рабочие места и благосостояние для европейской экономики в целом.
В рамках ЕС развитие бирж является необходимым условием для успешной интеграции, к которой так стремятся государства-члены Союза с момента появления первых Европейских сообществ. Если вначале биржевые рынки развивались и концентрировались в основном в национальных рамках стран – участниц ЕС, то на нынешнем этапе происходит ускорение процесса консолидации бирж на европейском и международном уровнях[1].
В последние годы процесс консолидации европейских бирж выходит за пределы не только ЕС, но и Европы, приобретая глобальный характер. К факторам консолидации прежде всего следует отметить переход бирж от организаций, принадлежащих их членам, к организации в форме акционерных компаний, акции которых котируются на биржах. Немалую роль в этом сыграло ограничение участия государства в собственности на капитал бирж. Кроме того консолидации способствует относятся диверсификация источников получения прибыли и изменения в деловой среде, связанные с ускорением процессов глобализации. Важную роль сыграло обострение конкуренции со стороны новых систем торговли, таких, как Альтернативная система торгов (Systeme de negotiation alternatif, ATS) и Многосторонняя система торгов (Systeme multilateral de negotiation, MTF).
В настоящее время под эгидой самых развитых и передовых фондовых бирж ЕС создана Европейская федерация фондовых бирж – Federation of European Securities Exchanges (далее FESE), представленная 35 – ми фондовыми биржами, на которых торгуются акции, облигации и производные финансовые инструменты в лице 18 действительного члена из 30 стран мира. Кроме того в FESE присутствуют 2 члена-наблюдателя (Московская биржа и Тель-Авивская фондовая биржа) [4].
Основной задачей FESE является обеспечение единого внутреннего рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов ЕС. Биржевой рынок относится к государственно-регулируемому рынку. Регулирование данного рынка обеспечивает прозрачное и понятное ценообразование для институциональных и розничных инвесторов. Ценные бумаги, допущенные к торгам на европейский рынок, должны соответствовать жестким требованиям к раскрытию информации при первоначальном размещении и последующем обращении ценных бумаг, соответствовать стандартам бухгалтерского учета и аудита, предусмотренным законодательством ЕС [3].
На конец 2019 г. на биржах, являющихся членами FESE, в совокупности прошли листинг и допущены к торгам ценные бумаги 8,456 компаний, из которых 12% – иностранные компании, что демонстрирует высокий уровень европейской интеграции и возможности доступа к европейскому рынку капитала [1].
Посредством деятельности своих членов в глобальном масштабе FESE тесно сотрудничает с Европейской Ассоциацией центральных клиринговых компаний (European Association of Central Counterparty Clearing Houses (EACH) и Европейской Организацией центральных депозитариев (European Central Securities Depositries Association (ECSDA).
На уровне ЕС партнерами FESE является Европейская Комиссия, Европейский парламент, Экономический и финансовый комитет, Комитет по ценным бумагам и Комитет по надзору за рынком ценных бумаг.
Свою деятельность FESE осуществляет для достижения следующих основных целей:
- укрепление глобальной конкурентоспособности европейских бирж;
- содействие общественному признанию бирж и их вклада в европейскую и мировую экономику;
- предоставление форума для открытого общения о рынках капитала.
Следует отметить, что FESE придерживается строгих принципов и функционирует на основе полного раскрытия информации, объективности и репрезентативности во всех сферах своей деятельности.
Приоритетными направлениями функционирования FESE являются следующие [2, 5].
- Пропаганда качественного регулирования. Главной целью FESE является укрепление конкурентоспособности Европы на рынке капитала, чтобы сделать его более привлекательным для эмитентов и инвесторов как ЕС, так и других стран. Деятельность FESE направлена на улучшение качества и определение направлений регулирования, выявление и осуждение чрезмерного или противоречивого регулирования, стимулирование пропорционального и обоснованного регулирования, направленного на эффективную защиту инвесторов и обеспечение целостности рынка. Заинтересованность в высококачественном регулировании происходит не только из бизнес-интересов его членов, но также и от повседневной надзорной деятельности на рынках, которая имеют решающее значение для обеспечения прозрачности и безопасности рынка.
- Совершенствование правового регулирования единого рынка ценных бумаг. Эффективность регулирования зависит от качества существующих нормативных документов. FESE уделяет повышенное внимание оценке воздействия существующих нормативных актов на рынок ценных бумаг, стремится к улучшению качества существующей в ЕС нормативно-правовой базы, разрабатываемых и принимаемых нормативно-правовых актов. FESE всегда будет стремиться к тому, что правовые акты ЕС по финансовым вопросам основывались на понимании рыночной практики. Кроме того, FESE осуществляет на постоянной основе мониторинг процесса принятия правовых актов в целях усовершенствования принимаемых норм и выявления возможных несоответствий существующим правилам регулирования.
- Повышение конкуренции на рынке ценных бумаг. Современная политика финансовых услуг ЕС направлена на обеспечение стабильности, безопасности и эффективности финансовых рынков Союза, обеспечение последовательности и согласованности между различными сферами финансовой политики: банковское дело, страхование, ценные бумаги и инвестиционные фонды, финансовые рынки, инфраструктура розничных финансовых услуг и платежных систем. Одним из достижений таких совместных действий и реформ должно стать обеспечение высокого уровня конкуренции в Европе, выгодной для инвесторов и компаний. Данные цели всецело поддерживаются FESE, члены которого получают непосредственную выгоду от конкуренции в рамках единого рынка. Конкуренция между биржевой и внебиржевой торговлей должна быть равной. FESE и в дальнейшем будет уделять внимание влиянию нормативных актов на условия конкуренции в ЕС для обеспечения конкурентоспособности европейских компаний в целом в контексте глобального финансового рынка.
- Повышение эффективности клиринга и расчетов по ценным бумагам в Европе. Хорошо функционирующий и экономически эффективный клиринг и организация системы расчетов необходимы для повышения интеграции рынка капитала и бирж в ЕС. FESE поддерживает рыночные расчеты, основанные существующих моделях клиринговых и расчетных услуг. FESE тесно сотрудничает с комиссией для достижения продуманного решения о построении комплексной системы расчетов на фондовом рынке, разработке кодекса поведения субъектов клиринга на рынке, направленного на повышение прозрачности цен, улучшения взаимодействия участников и установления раздельного учета. Основное направление развития системы расчетов сводится к удалению налоговых и юридических барьеров, которые в значительной степени определяют высокую стоимость трансграничного клиринга и расчетов.
- Улучшение наблюдательного сотрудничества. Нормативное регулирование становится действенным, когда оно подкрепляется скоординированными контрольными действиями за соблюдением существующих правовых норм. FESE обращает внимание на действия национальных регуляторов, трансграничных эмитентов и посредников, анализирует их влияние на фондовые биржи. FESE способствует большей гармонизации наработанной практики контроля.
- Активизации привлечения широкого круга эмитентов, в том числе малых и средних предприятий (МСП). Доступ МСП к рынкам капитала является важным критерием конкурентоспособности Европы на рынках капитала и неразрывно связана с целями экономического роста и занятости. Многие биржи ценных бумаг активно развивают альтернативные рынки, направленных на малые и средние предприятия. Существует единое мнение относительно того, что потребности в финансовых ресурсах компаний из сегмента малого и среднего бизнеса должны быть реализованы на рынке. Биржи могут внести уникальный вклад в экономическое благополучие ЕС путем улучшения доступа к финансированию одного из наиболее динамично развивающегося сектора экономики. Для того, чтобы позволить малым и средним компаниям реализовать эти возможности, необходимы политические решения для предотвращения несоразмерного бремени регулирования выхода МСП на рынок.
- Участие в трансатлантическом и глобальном диалоге по актуальным вопросам финансового сектора. Обмен опытом регулирования рынка ценных бумаг между ЕС-США, а также другими странами будет продолжать играть важную роль в выявлении проблем, которые должны быть решены для обеспечения справедливых и конкурентных условий ведения бизнеса на этих рынках.
Таким образом, подводя итоги изучения вопроса о роли и значении Европейской федерации фондовых бирж в регулировании рынка ценных бумаг в Европейском Союзе, отметим следующие основным моменты:
- FESE способствует обеспечение единого внутреннего рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов ЕС, укреплению глобальной конкурентоспособности европейских бирж, их общественному признанию и их признанию их вклада в европейскую и мировую экономику;
- FESE предоставляет возможность открытого общения по вопросам рынка капитала, что позволяет участвовать в трансатлантическом и глобальном диалоге по актуальным вопросам финансового сектора;
- FESE, имея четко определенные цели деятельности, вносит существенный вклад в эффективное регулирование рынка ценных бумаг в Европейском Союзе, улучшая его качество, совершенствуя правовые, организационные, технические и экономические основы регулирования.
[1] Так, например, в
1. European Exchange Report 2018. Economics and Statistics Committee (ESC) - FESE, 2018. - Р. 29.
2. FESE Action Plan // Federation of European Securities Exchanges (FESE). URL: https://fese.eu (дата обращения: 20.12.2019).
3. European Capital Markets Fact Sheet Q3 2019. FESE European Capital Markets Fact Sheet. - FESE, 2019. - Р. 35.
4. About Members Federation of European Securities Exchanges // Federation of European Securities Exchanges (FESE). URL: https://fese.eu/about-fese/#members (дата обращения: 19.12.2019).
5. FESE Blueprint: Capital Markets Union by 2024. А vision for Europe. - FESE-Blueprint, 2019. - Р. 62.
