Moskva, Moscow, Russian Federation
In article methodological approach to justification of factors of formation and definition of criteria cost indexes of the industrial enterprises is considered. The methodology of estimating cost of the industrial enterprises taking into account their specifics and modern tendencies of the economic environment is presented in article.
industrial enterprises, methods of estimation of cost, factors of formation of cost, criteria cost indexes, approaches to estimation of cost.
Формирование стоимости промышленных предприятий представляет собой целенаправленный и упорядоченный процесс, позволяющий оценить ее в денежном выражении. Стоимость должна быть сформирована с учетом реального и потенциального дохода промышленных предприятий, который может быть получен в определенный момент времени в условиях конкретного рынка. Для этого необходимо точно определить и рассчитать критериальные показатели и обосновать факторы формирования стоимости промышленных предприятий. В теории и практике современной экономики существуют три общепринятых подхода к оценке стоимости любого предприятия или бизнеса, которые базируются на требованиях законодателя, ретроспективной и прогнозной информативной базе, а также логически-смысловой концепции их применения. Рассмотрим данные подходы, адаптируя их к определению величины стоимости промышленных предприятий.
Доходный (прибыльный) подход к оценке стоимости промышленного предприятия основывается на том, что рациональный инвестор не заплатит больше, чем ожидаются полученные в перспективе доходы (прибыль) от инвестированного им капитала. Основная задача, при применении данного подхода сводится к прогнозированию деятельности предприятия в будущем и определению величины приносимых дисконтированных доходов (прибыли) собственным и заемным инвестированным капиталом, поскольку будущие доходы (прибыль), при оценке их в настоящий момент, будут меньше на величину упущенной выгоды использования их сейчас. Сравнительный (рыночный) подход к оценке стоимости промышленного предприятия основывается на том, что его наибольшая стоимость определяется наименьшей ценой, которая может быть уплачена за аналогичное предприятие на рынке, и инвестор не заплатит больше, если его стоимость превышает расходы на приобретение аналогичного предприятия обладающего такой же полезностью. Затратный (имущественный) подход к оценке стоимости промышленного предприятия основывается на том, что стоимость предприятия соответствует рыночной стоимости всех его активов, уменьшенных на величину обязательств.
При реализации традиционных подходов к оценке стоимости промышленных предприятий (рис. 1), следует акцентировать внимание на их сущности и возможных недостатках применения с учетом специфики промышленных предприятий. Также следует учитывать то, что согласно Российскому законодательству и практики применения в реальном секторе экономики, необходимо применять в совокупности все три подхода к определению стоимости предприятий, а в случае невозможности применения какого-либо из них, следует обосновывать отказ от его применения.
Доходный (прибыльный) подход основывается на трансформации доходов (прибыли) промышленных предприятий в их рыночную стоимость и включает следующие методы ее определения.
I. Метод дисконтирования денежных потоков заключается в определении величины потоков будущих доходов (прибыли) промышленных предприятий от инвестированного капитала, а не в оценке их имущественного комплекса. Этот подход следует применять для оценки промышленных предприятий с ретроспективной прибыльной финансово-хозяйственной деятельностью и находящихся на стадии
экономического роста. При применении данного подхода промышленное предприятие рассматривается как бизнес, способный приносить определенную прибыль.
Факторы, определяющие выбор данного метода:
• промышленное предприятие имеет высокий потенциал получения доходов (прибыли), которые значительно повысят его стоимость;
• ожидаемые доходы (прибыль) в прогнозном и постпрогнозном периоде будут значительно выше их текущего уровня;
• промышленное предприятие имеет прибыльную ретроспективную деятельность;
• оценка производится для целей управления стоимостью промышленного предприятия.
При расчете окончательной стоимости промышленного предприятия данным методом следует учесть возможные корректировки:
• прибавить стоимость активов не занятых в производстве на момент оценки, но которые могут быть реализованы по рыночной стоимости;
• прибавить стоимость активов непроизводственного характера;
• прибавить избыток или вычесть дефицит собственного оборотного капитала, так как в расчет включалась его нормируемая (требуемая) величина, а она может не совпадать с фактической величиной;
• скидку на неконтрольный пакет акций, так как при расчете учитывается ликвидный контрольный пакет акций;
• другие необходимые корректировки с учетом специфики конкретного предприятия.
Также следует понимать, несмотря на то, что данный метод дает возможность определить стоимость во времени, т.е. позволяет исследовать прогнозные показатели деятельности предприятия с учетом рыночного аспекта, однако есть ряд существенных отрицательных моментов. Поскольку расчет носит прогнозный, вероятностный характер, то будут сложности в получении достоверных прогнозных данных с учетом факторов внутренней и внешней среды, в связи с этим будет иметь место большая погрешность в формировании окончательной величины стоимости промышленного предприятия.
1. Alafishvili A.D., Batova T.N. Delovaya reputaciya kak opredelyayuschiy faktor stoimosti biznesa [Tekst] // Fundamental'nye issledovaniya. - 2017. - № 4-1. - S. 99-103.
2. Bezdudnaya A.G., Starinskiy V.N. Metody opredeleniya stoimosti predpriyatiy na osnove ekspress-ocenok proizvodstvennyh ob'ektov [Tekst] // Biznes. Obrazovanie. Pravo. - 2015. - № 3 (32). - S. 23-26.
3. Lobanov A.I., Mityushkina E.N. Faktory stoimosti predpriyatiya: obschie ponyatiya i klassifikaciya [Tekst] // Permskiy finansovyy zhurnal. - 2016. - № 2 (15). - S. 13-23.
4. Packalev A.F. Opredelenie vida stoimosti predpriyatiya kak ob'ekta upravleniya [Tekst] // Imuschestvennye otnosheniya v Rossiyskoy Federacii. - 2014. - № 11 (158). - S. 68-78.
5. Platonov A.M., Zhukova E.P. Opredelenie ekonomicheskoy dobavlennoy stoimosti ubytochnogo predpriyatiya [Tekst] // Izvestiya Ural'skogo gosudarstvennogo ekonomicheskogo universiteta. - 2006. - № 3 (15). - S. 67-70.
6. Rozhnova O.V. Razvitie koncepcii ocenki po spravedlivoy stoimosti [Tekst] // Uchet. Analiz. Audit. - 2016. - № 6. - S. 20-27.
