Россия
Статья посвящена обоснованию деривативных паевых инвестиционных фондов как перспективного институционального формата коллективных инвестиций на российском финансовом рынке, основанного на синтетической репликации индексных стратегий с использованием биржевых производных финансовых инструментов. Выявлены ключевые нормативные барьеры, препятствующие внедрению ДПИФ в действующей правовой среде, включая номинальный подход к учёту ПФИ, ограничения допуска инструментов для неквалифицированных инвесторов, недостаточную адаптацию методик расчёта стоимости чистых активов и требований к рискменеджменту. Предложен согласованный пакет регуляторных и инфраструктурных мер, охватывающий изменения федерального законодательства, модернизацию подзаконных актов Банка России, развитие клиринговых процедур и технологическую интеграцию биржевой инфраструктуры с управляющими компаниями и специализированными депозитариями. Сформулированы выводы о системных эффектах внедрения ДПИФ для срочного рынка, рынка ценных бумаг и индустрии коллективных инвестиций, а также о необходимых условиях создания нормативно и операционно устойчивой модели ДПИФ в России.
деривативные паевые инвестиционные фонды, производные финансовые инструменты, синтетическая репликация, фьючерсные контракты, маржинальные риски, стоимость чистых активов, риск-ориентированное регулирование
1. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39ФЗ «О рынке ценных бумаг»: принят Государственной думой 20.03.1996: одобрен Советом Федерации 11.04.1996. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148
2. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156ФЗ «Об инвестиционных фондах»: принят Государственной думой 11.10.2001: одобрен Советом Федерации 14.11.2001. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_34237
3. Федеральный закон от 07.02.2011 № 7ФЗ «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте»: принят Государственной думой 28.01.2011: одобрен Советом Федерации 02.02.2011. — URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_110267
4. «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов»: указание Банка России от 05.09.2016 № 4129 У (ред. от 02.08.2023). — URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_204480
5. «О требованиях к правилам доверительного управления паевым инвестиционным фондом, инвестиционные паи которого предназначены исключительно для квалифицированных инвесторов»: указание Банка России от 02.12.2020 № 5642У (ред. от 25.09.2024). — URL: https:// www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_374514
6. «Об определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчета среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов акционерного инвестиционного фонда, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, стоимости имущества, переданного в оплату инвестиционных паев»: указание Банка России от 25.08.2015 № 3758У (ред. от 28.06.2024). — URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_185261
7. «Об утверждении Положения о снижении (ограничении) рисков, связанных с доверительным управлением активами инвестиционных фондов, размещением средств пенсионных резервов, инвестированием средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих, а также об утверждении изменений в некоторые нормативные правовые акты Федеральной службы по финансовым рынкам»: приказ ФСФР России от 10.11.2009 № 09 45/пз н (ред. от 11.10.2017). — URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_96648/f6843592109d00adfe9e0c1727185 5c7d82a5c7b
8. Ломшаков Д.А. Деривативный паевый инвестиционный фонд: концепция, регуляторная модель и архитектура [Текст] / Д.А. Ломшаков // Российский экономический интернетжурнал. — 2025. — № 4. EDN: https://elibrary.ru/WRJTNV
9. Московская биржа запускает минифьючерсы на нефть Брэнт и микрофьючерсы на природный газ Генри Хаб. Официальный сайт Московской биржи. — URL: https:// www.moex.com/n75212
10. Как осуществляется неттинг при клиринге? ЭнтерФин. URL: https://enterfin.ru/q_a_28613
11. Программный интерфейс к ИСС. Официальный сайт Московской биржи. — URL: https://www.moex.com/a2193
