Russian Journal of Management Russian Journal of Management Russian Journal of Management 2409-6024 2500-1469 6ad4553df4b8444d570a89a2 10.29039/2409-6024-2026-14-9-165-172 Финансовый менеджмент Financial management Финансовый менеджмент COMPARATIVE METHODOLOGY FOR ENSURING CORPORATE SOLVENCY СРАВНИТЕЛЬНАЯ МЕТОДОЛОГИЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПЛАТЁЖЕСПОСОБНОСТИ КОРПОРАЦИИ Мустафаева Сима Раджеддиновна Mustafaeva Sima Radzheddinovna Дорошин Никита Валерьевич Doroshin Nikita Valerievich Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации Москва Financial University under the Government of the Russian Federation Moscow 20 10 2026 20 10 2026 14 9 165 172 18 10 2026 18 10 2026 © 2026 Мустафаева С.Р., Дорошин Н.В. Все права защищены. © 2026 Mustafaeva S.R., Doroshin N.V. All rights reserved. 2026 Мустафаева Сима Раджеддиновна, Дорошин Никита Валерьевич Mustafaeva Sima Radzheddinovna, Doroshin Nikita Valerievich https://naukaru.ru/en/nauka/publications/6ad4553df4b8444d570a89a2/view

В статье рассмотрены интегральные модели прогнозирования утраты платёжеспособности корпорации – от дискриминантных моделей Э. Альтмана и Р. Тафлера до логит-моделей, оценённых на российских данных. Систематизированы 14 зарубежных и отечественных моделей, проведено их сравнение по девяти критериям пригодности для российских условий с опорой на опубликованные проверки точности на выборках российских предприятий. Обосновано, что основной моделью для России следует считать отраслевую логит-модель, построенную на данных РСБУ, а модель Альтмана Z″ – вспомогательной. Расчёт по данным ПАО ГМК «Норильский никель» за 2023–2025 гг. показал, что сигналы моделей расходятся, а оценка холдинга по неконсолидированной отчётности не отражает положения группы в целом.

The paper examines integral models for predicting a corporation's loss of solvency, from the discriminant models of E. Altman and R. Taffler to logit models estimated on Russian data. Fourteen foreign and Russian models are systematized and compared against nine criteria of suitability for Russian conditions, drawing on published accuracy tests on samples of Russian companies. The study argues that an industry-specific logit model based on Russian accounting standards (RAS) should serve as the primary tool, with Altman's Z″ model as a complementary one. Calculations for PJSC MMC Norilsk Nickel for 2023–2025 show that model signals diverge and that an assessment of a holding company based on standalone statements does not reflect the position of the group as a whole

 платёжеспособность банкротство интегральные модели Z-счёт Альтмана модель Тафлера–Тишоу логит-модель РСБУ прогнозирование solvency bankruptcy integral models Altman Z-score Taffler–Tisshaw model logit model RAS forecasting

Васильева Н.К., Мороз Н.Ю., Нелина Ю.И., Рехтина Е.Н. Оценка платежеспособности организации // Вестник Академии знаний. – 2021. – № 45 (4). – С. 71–76. – DOI: 10.24412/2304-6139-2021-11334. Vasil'eva N.K., Moroz N.Yu., Nelina Yu.I., Rehtina E.N. Ocenka platezhesposobnosti organizacii // Vestnik Akademii znaniy. – 2021. – № 45 (4). – S. 71–76. – DOI: 10.24412/2304-6139-2021-11334. Гафарова Л.А. Современные методы анализа платежеспособности предприятия // Актуальные научные исследования в современном мире. – 2021. – № 10-10 (78). – С. 100–105. Gafarova L.A. Sovremennye metody analiza platezhesposobnosti predpriyatiya // Aktual'nye nauchnye issledovaniya v sovremennom mire. – 2021. – № 10-10 (78). – S. 100–105. ГМК Норникель (GMKN): капитализация по РСБУ // Smart-Lab. – URL: https://smart-lab.ru/q/GMKN/RSBU/market_cap/ (дата обращения: 23.09.2026). GMK Nornikel' (GMKN): kapitalizaciya po RSBU // Smart-Lab. – URL: https://smart-lab.ru/q/GMKN/RSBU/market_cap/ (data obrascheniya: 23.09.2026). Давыдова Г.В., Беликов А.Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий // Управление риском. – 1999. – № 3. – С. 13–20. Davydova G.V., Belikov A.Yu. Metodika kolichestvennoy ocenki riska bankrotstva predpriyatiy // Upravlenie riskom. – 1999. – № 3. – S. 13–20. Ефимова О.В. Финансовый анализ: инструментарий обоснования экономических решений : учебник. – Москва : КноРус, 2026. – 320 с. Efimova O.V. Finansovyy analiz: instrumentariy obosnovaniya ekonomicheskih resheniy : uchebnik. – Moskva : KnoRus, 2026. – 320 s. Майоров А.И. Сравнительный анализ методик оценки финансово-экономического состояния предприятия // Инновационная парадигма экономических механизмов хозяйствования : сб. науч. тр. VII Всерос. науч.-практ. конф. – Симферополь : Ариал, 2022. – С. 298–303. Mayorov A.I. Sravnitel'nyy analiz metodik ocenki finansovo-ekonomicheskogo sostoyaniya predpriyatiya // Innovacionnaya paradigma ekonomicheskih mehanizmov hozyaystvovaniya : sb. nauch. tr. VII Vseros. nauch.-prakt. konf. – Simferopol' : Arial, 2022. – S. 298–303. Маркарьян С.Э., Герасименко Г.П., Маркарьян Э.А. Финансовый анализ : учебное пособие. – Москва : КноРус, 2023. – 191 с. Markar'yan S.E., Gerasimenko G.P., Markar'yan E.A. Finansovyy analiz : uchebnoe posobie. – Moskva : KnoRus, 2023. – 191 s. Мустафаева С.Р., КОМПЛЕКСНЫЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ //Экономические науки. 2025. № 242. С. 264-266. Mustafaeva S.R., KOMPLEKSNYY ANALIZ FINANSOVOY DEYaTEL'NOSTI //Ekonomicheskie nauki. 2025. № 242. S. 264-266. ПАО «ГМК «Норильский никель». Бухгалтерская (финансовая) отчётность за 2025 год. – URL: https://nornik-upload.storage.yandexcloud.net/iblock/374/37441f29a376be21a1b137bfdc960a81/buhgalterskaya_otchetnost_pao_gmk_nn_2025.pdf (дата обращения: 23.09.2026). PAO «GMK «Noril'skiy nikel'». Buhgalterskaya (finansovaya) otchetnost' za 2025 god. – URL: https://nornik-upload.storage.yandexcloud.net/iblock/374/37441f29a376be21a1b137bfdc960a81/buhgalterskaya_otchetnost_pao_gmk_nn_2025.pdf (data obrascheniya: 23.09.2026). Пивоварова А.В., Полякова У.А. Понятие платежеспособности компании и роль оборотных активов в ее обеспечении // Проблемы устойчивости развития социально-экономических систем : материалы Междунар. науч.-практ. конф. – Тамбов : Издательский дом «Державинский», 2022. – С. 685–689. Pivovarova A.V., Polyakova U.A. Ponyatie platezhesposobnosti kompanii i rol' oborotnyh aktivov v ee obespechenii // Problemy ustoychivosti razvitiya social'no-ekonomicheskih sistem : materialy Mezhdunar. nauch.-prakt. konf. – Tambov : Izdatel'skiy dom «Derzhavinskiy», 2022. – S. 685–689. Светличная А.А. Анализ ликвидности и платёжеспособности организации // Экономика и социум. – 2019. – № 6 (61). – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-likvidnosti-i-platezhesposobnosti-organizatsii-1 (дата обращения: 23.09.2026). Svetlichnaya A.A. Analiz likvidnosti i platezhesposobnosti organizacii // Ekonomika i socium. – 2019. – № 6 (61). – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-likvidnosti-i-platezhesposobnosti-organizatsii-1 (data obrascheniya: 23.09.2026). Статистика Федресурса показала снижение числа банкротств компаний в 2025 году // Market Power. – 2026. – URL: https://marketpower.pro/publications/chislo-korporativnykh-bankrotstv-v-2025-godu-dostiglo-desiatiletnego-minimuma (дата обращения: 23.09.2026). Statistika Fedresursa pokazala snizhenie chisla bankrotstv kompaniy v 2025 godu // Market Power. – 2026. – URL: https://marketpower.pro/publications/chislo-korporativnykh-bankrotstv-v-2025-godu-dostiglo-desiatiletnego-minimuma (data obrascheniya: 23.09.2026). Федорова Е.А., Тимофеев Я.В. Разработка моделей прогнозирования банкротства российских предприятий для отраслей строительства и сельского хозяйства // Финансы и кредит. – 2015. – № 32. – С. 2–10. Fedorova E.A., Timofeev Ya.V. Razrabotka modeley prognozirovaniya bankrotstva rossiyskih predpriyatiy dlya otrasley stroitel'stva i sel'skogo hozyaystva // Finansy i kredit. – 2015. – № 32. – S. 2–10. Altman E.I., Hartzell J., Peck M. Emerging Markets Corporate Bonds: A Scoring System. – New York : Salomon Brothers, 1995. Altman E.I., Hartzell J., Peck M. Emerging Markets Corporate Bonds: A Scoring System. – New York : Salomon Brothers, 1995. Altman E.I., Iwanicz-Drozdowska M., Laitinen E.K., Suvas A. Financial Distress Prediction in an International Context: A Review and Empirical Analysis of Altman's Z-Score Model // Journal of International Financial Management & Accounting. – 2017. – Vol. 28, № 2. – P. 131–171. – DOI: 10.1111/jifm.12053. Altman E.I., Iwanicz-Drozdowska M., Laitinen E.K., Suvas A. Financial Distress Prediction in an International Context: A Review and Empirical Analysis of Altman's Z-Score Model // Journal of International Financial Management & Accounting. – 2017. – Vol. 28, № 2. – P. 131–171. – DOI: 10.1111/jifm.12053. Beaver W.H. Financial Ratios as Predictors of Failure // Journal of Accounting Research. – 1966. – Vol. 4. – P. 71–111. Beaver W.H. Financial Ratios as Predictors of Failure // Journal of Accounting Research. – 1966. – Vol. 4. – P. 71–111. Fulmer J.G., Moon J.E., Gavin T.A., Erwin M.J. A Bankruptcy Classification Model for Small Firms // Journal of Commercial Bank Lending. – 1984. – July. – P. 25–37. Fulmer J.G., Moon J.E., Gavin T.A., Erwin M.J. A Bankruptcy Classification Model for Small Firms // Journal of Commercial Bank Lending. – 1984. – July. – P. 25–37. Ohlson J.A. Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy // Journal of Accounting Research. – 1980. – Vol. 18, № 1. – P. 109–131. Ohlson J.A. Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy // Journal of Accounting Research. – 1980. – Vol. 18, № 1. – P. 109–131. Springate G.L.V. Predicting the Possibility of Failure in a Canadian Firm : M.B.A. Research Project. – Burnaby : Simon Fraser University, 1978. Springate G.L.V. Predicting the Possibility of Failure in a Canadian Firm : M.B.A. Research Project. – Burnaby : Simon Fraser University, 1978. Taffler R.J., Tisshaw H. Going, Going, Gone – Four Factors Which Predict // Accountancy. – 1977. – Vol. 88, March. – P. 50–54. Taffler R.J., Tisshaw H. Going, Going, Gone – Four Factors Which Predict // Accountancy. – 1977. – Vol. 88, March. – P. 50–54. Zmijewski M.E. Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress Prediction Models // Journal of Accounting Research. – 1984. – Vol. 22, Supplement. – P. 59–82. Zmijewski M.E. Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress Prediction Models // Journal of Accounting Research. – 1984. – Vol. 22, Supplement. – P. 59–82.