Scientific Research and Development. EconomicsScientific Research and Development. EconomicsНаучные исследования и разработки. Экономика2587-91111699210.12737/article_59393a6b428b54.77069649Общие вопросы Сommon questionsОбщие вопросыThe Method of Real Options in the Evaluation of Strategic and Investment DecisionsМетод реальных опционов в оценке стратегических и инвестиционных решенийГераськинаА. И.GeraskinaA. И.alafina@yandex.ru.ФГБОУ ВО «Тульский государственный педагогический университет им. Л.Н. Толстого»РоссияФГБОУ ВО «Тульский государственный педагогический университет им. Л.Н. Толстого»Russian Federation534145https://naukaru.ru/en/nauka/article/16992/view
Метод реальных опционов — сравнительно новый метод оценки инвестиционных проектов и является существенным дополнением к методу дисконтированных денежных потоков. Реальный опцион значительно увеличивает эффективность проекта за счет возможности принятия решения в процессе его реализации, что особенно актуально в условиях нестабильной внешней среды. Представлены основные различия между финансовыми и реальными опционами, рассмотрены различия оценки стоимости инвестиционных проектов методом реальных опционов и методом чистой текущей стоимости. В статье представлены типы реальных опционов, а также методы расчета цены опциона.
The method of real options is one of the new approaches to estimate investment projects’ cost and it is an important addition to discounted cash flow method. Real option significantly increases the efficiency of the project due to the possibility of decision-making during its implementation. This aspect is especially important in unstable environmental conditions. The main differences between the financial and real options are presented. The differences of valuation of investment projects by the real options method and net present value are examined. The article presents the types of real options, as well as the methods of calculating the option price.
В условиях нестабильности макросреды перед стратегическим менеджментом все более остро встает вопрос прогнозирования будущей деятельности организации. Наиболее часто применимым методом остается метод чистого денежного потока (NPV), однако он подвергался критике еще в 70-х гг. прошлого века [16].
Ansoff H.I. Corporate Strategy. Penguin Books, Middlesex, 2010.Ansoff H.I. Corporate Strategy. Penguin Books, Middlesex, 2010.Black F., Scholes M. The pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Poltical Economy. 1998. 81. Рp. 637- 654.Black F., Scholes M. The pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Poltical Economy. 1998. 81. pp. 637- 654.Cox, Ross, Rubinstein. Option Pricing: A simplified approach. Journal of Financuial Economics. 2001. 7. р.3.Cox, Ross, Rubinstein. Option Pricing: A simplified approach,Journal of Financuial Economics. 2001. 7. р. 3.Damodaran A. Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset, John Wiley & Sons, 2002.Damodaran A Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset, John Wiley & Sons, 2002.Kenichi Ohmae. The Mind of the Strategist: The Art of Japanese Business. 4th ed. McGraw-Hill, 2014.Kenichi Ohmae The Mind of the Strategist: The Art of Japanese Business. 4th ed. McGraw-Hill, 2014.Myers St. Determinants of corporate borrowing, Journal of Financial Economics. 1997. 5. pp. 147-175.Myers St. Determinants of corporate borrowing, Journal of Financial Economics. 1997. 5. pp. 147-175.Абрамов Г.Ф. Оценка инвестиционных проектов с использованием реальных опционов [Текст] / Г.Ф. Абрамов, К.А. Малюга // Интернет-журнал «Науковедение». - 2014. - № 2. - С. 1-10.Abramov G.F., Malyuga K.A. Otsenka investitsionnykh proektov s ispol’zovaniem real’nykh optsionov [Estimation of investment projects using real options]. Internet-zhurnal «Naukovedenie» [Internet-journal «Naukovedenie»]. 2014, I. 2, pp. 1-10.Брусланова Н. Оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов [Текст] / Н. Брусланова // Финансовый директор. - 2004. - № 7. - C. 3-32.Bruslanova N. Otsenka investitsionnykh proektov metodom real’nykh optsionov [Evaluation of investment projects using the real options method]. Finansovyy director [Financial Director]. 2004, I. 7, pp. 3-32.Бухвалов А.В. Реальные ли реальные опционы [Текст] / А.В. Бухвалов // Российский журнал менеджмента. - 2006. - № 3. - Т. 4. - С. 77-84.Bukhvalov A.V. Real’nye li real’nye optsiony [Real real options]. Rossiyskiy zhurnal menedzhmenta [Russian Journal of Management.]. 2006, I. 3, V. 4, pp. 77-84.Бухвалов А.В. Реальные опционы в менеджменте: введение в проблему [Текст]/ А.В. Бухвалов // Российский журнал менеджмента. - 2004. - № 1. - С. 3-32.Bukhvalov A. V. Real’nye optsiony v menedzhmente: vvedenie v problem [Real options in management: introduction to the problem]. Rossiyskiy zhurnal menedzhmenta [The Russian Journal of Management]. 2004, I. 1, pp. 3-32.Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия [Текст]: учебное пособие для вузов / С.В. Валдайцев. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 720 с.Valdaytsev S.V. Otsenka biznesa i upravlenie stoimost’yu predpriyatiya [Business valuation and enterprise cost management]. Moscow, YuNITI-DANA Publ., 2001. 720 p.Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов [Текст] / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2000.Kovalev V.V. Metody otsenki investitsionnykh proektov [Methods of evaluation of investment projects]. Moscow, Finansy i statistika Publ., 2000.Кожевников Д. Применение моделей «реальных опционов» для оценки стратегических проектов [Текст] / Д. Кожевников. - М.: МФТИ, 2001. - 318 c.Kozhevnikov D. Primenenie modeley «real’nykh optsionov» dlya otsenki strategicheskikh proektov [Application of «real options» models for the evaluation of strategic projects]. Moscow, MFTI Publ., 2001. 318 p.Козырь Ю. Стоимость компании: оценка и управленческие решения [Текст] / Ю. Козырь. - М.: Альфа-Пресс, 2004. - 200 с.Kozyr’ Yu. Stoimost’ kompanii: otsenka i upravlencheskie resheniya [Cost of the company: evaluation and management decisions]. Moscow, «Al’fa-Press» Publ., 2004. 200 p.Курковский А.А. Метод реальных опционов в управлении инвестициями [Текст] / А.А. Куровский // Труды ИСА РАН. - 2008. - Т. 37. - С. 122-144.Kurkovskiy A.A. Metod real’nykh optsionov v upravlenii investitsiyami [The method of real options in investment management]. Trudy ISA RAN [Proceedings of the ISA RAS]. 2008, V. 37, pp. 122-144.Рогова Е.М. Возможности применения реальных опционов при стратегическом анализе [Текст] / Е.М. Рогова // Управление корпоративными финансами. - 2012. - № 2. - С. 86-95.Rogova E.M. Vozmozhnosti primeneniya real’nykh optsionov pri strategicheskom analize [Possibilities of applying real options in strategic analysis]. Upravlenie korporativnymi finansami [Corporate finance management]. 2012, I. 2, pp. 86-95.Сысоев А.Ю. Использование моделей «реальных опционов» при оценке эффективности инвестиционных проектов [Текст] / А.Ю. Сысоев // Вестник ФА. - 2003. - № 4. - С. 110-119.Sysoev A.Yu. Ispol’zovanie modeley «real’nykh optsionov» pri otsenke effektivnosti investitsionnykh proektov [Use of models of «real options» when assessing the effectiveness of investment projects]. Vestnik FA [Bulletin of the FA]. 2003, I. 4, pp. 110-119.Трифонов Ю.В. Российская модель метода реальных опционов [Текст] / Ю.В. Трифонов, Е.В. Кошелев, А.В. Купцов // Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. - 2012. - № 2 (1). - С. 238-243.Trifonov Yu.V., Koshelev E.V., Kuptsov A.V. Rossiyskaya model’ metoda real’nykh optsionov [Russian model of the real options method]. Vestnik Nizhegorodskogo universiteta im. N.I. Lobachevskogo [Bulletin of the Nizhny Novgorod University. N.I. Lobachevsky]. 2012, I. 2 (1), pp. 238-243.Фокина О.М. Использование реальных для оценки инвестиционных решений [Текст] / О.М. Фокина // Вестник ТГУ. - 2009. - № 3 (71). - С. 345-350.Fokina O.M. Ispol’zovanie real’nykh dlya otsenki investitsionnykh resheniy [Use of real investment valuation solutions]. Vestnik TGU [Bulletin of TSU]. 2009, I. 3 (71), pp. 345-350.